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    公募基金策略周刊:兩會醞釀期 主題基金值得重點布局

    投資策略

      權益類:兩會主題基金值得重點布局

      兩會預期開始升溫。下周便是兩會召開的時間,本次兩會有關十三五規劃的議題將成為重中之重,本周市場必然會對兩會的相關行業形成一定的共識,市場的炒作正式進入兩會時間,兩會主題基金值得重點布局。

      地產去庫存政策發力,加碼穩增長。2月2日央行、銀監會發布房貸新政,降低部分城市個人住房貸款首付比例。近日財政部等三部門聯合發文調整房地產交易環節契稅和營業稅,首套房144平方米以上契稅由3%降為 1.5%,二套房90平米以下由原3%降為1%,90平米以上由3%,降為2%。地產新政的連續出臺顯示在管理層的政策目標中,穩增長依然重要,這將緩解市場對經濟增長的擔憂,有助于市場信心的回升。

      1月金融數據超預期。1月新增人民幣貸款2.51萬億元,創單月歷史記錄, M2增速升至14%,目標為12%,超預期投放。主要受短期因素疊加影響:企業增加人民幣貸款置換美元貸款、季節性因素以及釋放上年末積累的信貸需求。預計全年新增信貸超13萬億元。但隨著短期影響因素消退,預計2月份新增信貸將回落。結合加大穩增長力度及積極財政政策,預期一季度整體信貸投放將放大。

      證監會主席變動調整,市場政策值得期待。猴年開市的首個周末,2月20日發布消息,免去肖鋼主席職務并任命劉士余同志為中國證監會主席。從歷史上看,換屆后短期內市場多數出現小幅反彈。預期將明確IPO年度發行總量及退市制度改革時間表,并將延緩注冊制推行時間。證券市場制度改革值得期待。

      偏股型基金投資略:從市場邏輯看,兩會召開前1個月,適逢1-2月宏觀數據和微觀業績的空窗期,相對來講市場對于政策預期較高,同時各地已相繼召開地方兩會,部分政策熱點的關注度提升,尤其是一些新興產業。此外,兩會前1個月上市公司陸續披露年報送股轉股計劃,特別是一些股本較小的次新股易受到市場追捧?;鹜顿Y者可提前布局一些潛在熱點主題基金:結合歷年傳統熱點、今年地方兩會傳達的熱點話題、十三五規劃的投資主線以及供給側結構性改革,我們建議關注煤炭、鋼鐵、有色等傳統行業主題基金的階段表現機會,同時建議關注環保、健康中國、文化傳媒、制造2025等主題基金。

      固定收益類:選擇短久期利率債與高信用評級的債券基金

      利率債:利率區間震蕩,謹慎防風險。雖然MLF利率下調會刺激短期交易行情,但央行貨幣政策并未松動,利率債仍需謹慎,向上有頂,但向下也有限,建議優選短久期、防風險為上。

      信用債:違約接二連三,排雷壓力增大。近期債券市場再掀違約潮,除山水外,亞邦短融公告違約略超市場預期,至此公募領已發生11起實質性違約。除防范積重難返的產能過剩行業信用風險外,民企發行人不確定性更高且更難預判,信用債防踩雷壓力增大。

      可轉債:估值仍不便宜,適量參與。但是2月以來,轉債一級發行空窗,加上股市企穩,轉債溢價率再度擴大,目前平均溢價率又回到50%-60%,而債性個券僅國盛、國資、天集和三一,其余大部分個券同時面臨很高的轉股溢價率和20%以上的純債溢價率。這意味著當前轉債和EB估值仍不便宜,長期投資性價比不高,建議適量參與。

      形勢比人強,無論是商業銀行的逆周期加杠桿行為,還是央行在全球繼續寬松一片聲中保持“矜持”,最終也只能影響市場短期走勢而已,全球乃至中國的經濟增長趨勢性回落的風險在上升,不過央行對形勢看法的不一致會帶來貨幣政策的分化,進一步加劇了全球經濟和金融的風險,債券市場仍在牛市途中。對于債券基金投資策略,我們建議投資者積極介入,優選高流動性短久期的利率債基和主配高等級信用債基金。

      QDII:關注具有利差收益的境外債券市場

      2016年以來,全球金融市場出現劇烈震蕩,避險情緒直線升溫。市場預期隨著美國加息周期展開而世界其他主要經濟體繼續維持寬松的貨幣環境,以美元計價的資產價值或有所提升。在以美元計價的資產中,美元債因為其波動率低、與股市相關性低等特點,尤其受到避險資金追捧。

      同樣,避險資金推動黃金價格快速上漲,雖然有分析認為黃金暴漲態勢不可持續,但了解借“基”投資黃金的主要渠道,基民則可為下次黃金大漲到來做好準備。目前國內投資黃金的基金包括QDII基金和商品基金兩大類。其中,QDII基金共4只,主要投資于境外公募基金中有實物黃金或其他實物貴金屬支持的交易所交易基金(ETF);商品基金也有4只,主要投資于上海黃金交易所現貨黃金合約。

      市場綜述

      股票市場

      受前期跌幅較大以及國際市場風險偏好得到修復的背景下,A股上周迎來反彈,市場成交量有所回升。上證綜指周五收于 2860.02點,一周上漲96.53點,漲幅3.49%。同時,深證成指、中小板指、創業板指一周分別上漲5.05%、4.93%、5.44%。

      A股近期反彈主要原因是前期跌幅過大使市場具備了反彈基礎。另外,人民幣匯率短期企穩,兩會前政策預期,金融數據超預期以及國際市場反彈等多重因素均有助市場風險偏好得到修復。春節后央行進行大量逆回購、MLF等操作穩定流動性預期。同時,結合2月19日發布通知降低契稅稅率與之前下調首付比例等政策,顯示穩增長持續發力,提高市場信心。

      行業板塊:

      圖4:申萬一級行業指數區間表現(2月15日 -2月19日)

    公募基金策略周刊:兩會醞釀期 主題基金值得重點布局

      數據來源:和訊基金研究中心

      海外市場

      美股漲跌不一 周漲幅為三個月最大

      周五美國三大股指收盤漲跌不一,不過,美股本周仍錄得至少三個月以來最大漲幅,主要得益于上周五至本周三連續3天上漲(周一總統日休市),這也是美股進入今年以來首次連續三天高收。

      歐股小幅回落 周表現為15年10月來最佳

      周五泛歐績優股FTSEurofirst 300指數下跌0.7%,收報1,285.07點,但本周仍上漲4.3%,為2015年10月以來最佳周度表現。

      市場動蕩黃金避險吸引力增加 金價小幅收漲全周下跌

      周五紐約金價收盤小幅上漲,但本周累計錄得跌幅,為大約一個月以來的首次。金融市場的動蕩增加了黃金的避險吸引力,并遏制了對美聯儲今年將進一步加息的預期。

      鉆井數大減難改過剩擔憂 油價重挫逾3%

      周五油價再次重挫,美油布油均跌逾3%。美國上周原油庫存再度上升加重了市場的擔憂情緒,同時也令投資者意識到產量凍結協議不足以解決供應過剩問題,不過美國石油活躍鉆井數的再度大減令油價漲幅縮減。

      通脹面臨下行壓力 美元指數小幅走低

      周五美元指數繼續小幅走低,現交投于96.60關口。周五紐市盤初公布的美國CPI數據較前值回升且好于預期,美元指數短線急升,但隨后很快回落;表現靚麗的CPI數據緩解了市場對通脹面臨下行壓力的擔憂,料將為美聯儲加息決策提供支撐,但不足以完全逆轉市場的悲觀預期。

      債券市場

      利率債,一級市場:二級情緒影響招標結果。上周二,金融數據超預期影響下,機構對長債謹慎,4期國開債中標利率比節前稍有上升,1、3和5年期發行利率均略低于二級市場水平,但7年期明顯高于二級市場6BP。上周四MLF詢量利率下調,使市場看漲情緒回暖,當日招標的10年期和20年期國開債,中標利率均低于二級市場水平,20年期認購倍數接近5倍。

      二級市場:利率債小漲。避險情緒推動下,節后第一天利率債各期限品種均大漲,隨后在1月金融、CPI數據公布后出現震蕩行情??傮w來看,上周1年期國債下行8BP至2.25%,國開債下行10BP至2.43%;10年期國債下行3BP至2.83%,10年期國開債下行2BP至3.15%。

      信用債,銀行間收益率下行明顯,而交易所個券分化較大。一級市場主要信用債品種凈供給144億元,供給顯著上升。AAA和AA+等級發行人占比上升,AA等級發行人占比下降,整體資質略有上升;制造業、批發和零售貿易發行人占主要優勢,交通運輸、倉儲業占比亦相對較高;59只新券中僅有5只城投債,占比較低。上周二級市場成交5944億元,交投熱情有所提升。收益率整體下行,短端利率下行幅度較大,長端利率下行幅度小。1年期品種中,AA等級收益率下行約6BP,AA-等級收益率下行約15BP,其余等級券種收益率下行10-13BP。3年期品種中,超AAA收益率下行約1BP,其余等級券種收益率下行約9-12BP。5年期品種中,AAA-收益率下行約13BP,其余等級券種收益率下行9-10BP。7年期品種收益率下行約3-5BP。

      可轉債,上周中證轉債指數反彈3.4%,上證綜指上漲3.49%,滬深300上漲2.96 %,中小板指數上漲4.93%,創業板指上漲5.44%。節后因正股上漲和轉債發行密集期過去,轉債和EB個券迎來普漲。格力轉債漲幅居前,達到5.1%,其次為電氣轉債、三一轉債和國貿轉債,漲幅在4.2%-4.9%之間,藍標轉債、九洲轉債、清控EB和寶鋼EB漲幅在3%-4%左右,而廣汽轉債、國盛EB、天集EB、國資EB、歌爾轉債等漲幅在3%以內。

      圖5:中證債券各券種收益率(2月15日 -2月19日)

    公募基金策略周刊:兩會醞釀期 主題基金值得重點布局

      數據來源:和訊基金研究中心

      基金市場

      上周普通股票型基金產品凈值平均上漲4.78%,多數主動偏股型基金取得了正的收益。具體來看,漲幅靠前的基金的股票配置比較普遍較高,如漲幅居于前列的光大保德信欣鑫混合A、前海開源優勢藍籌股票C、華商未來混合年報顯示其股票資產占基金總資產的比例均在87%以上,而近期這三只基金的波動幅度也表明了其倉位仍較高。

      納入統計的指數型基金僅4只指數型基金凈值出現下跌。上周跟蹤國防軍工、環保、電子信息的指數型基金表現明顯靠前。國防軍工個股受朝鮮半島局勢影響在本期漲幅較大,煤炭個股則仍是受供給側改革帶來的利好預期影響有不錯漲幅,白酒中的主要個股在一月跌幅相對較小,近期反彈中漲幅亦較小,不同行業個股的表現間接影響到了相關基金表現。

      債券型基金整體表現相對前期較好,上周股指走好下混合二級債基和可轉債基金凈值的上漲帶動了債券型基金整體收益。分類來看,混合二級債基和可轉債基金凈值分別上漲0.63%、2.55%,純債基金和一級債基凈值分別上漲0.23%、0.32%,其中凈值漲幅最大的民生加銀轉債優選A凈值上漲4.88%。

      QDII基金凈值漲跌出現較大分化,黃金在避險情緒推升下漲幅較大,概念QDII基金漲幅亦明顯靠前,而油氣概念QDII基金在原油價格下跌的拖累下表現較差。其中黃金概念QDII基金中的諾安全球黃金凈值上漲4.23%。

      截至2016年2月18日,短期理財基金和貨幣市場基金7日年化收益率分別為2.83%、2.65%,二者均較上一期有所下降。

      圖6:各類型基金平均收益率%(2月15日 -2月19日)

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    老师扒开她的黑森林让我添
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